O SNAG11, Fiagro de crédito da Suno Asset, alcançou seu patamar máximo de rentabilidade nesta semana, chegando a 35,94% no período entre 12 de agosto de 2022, quando passou a ser listado e negociado na B3, e a última quarta-feira (24), com preço de fechamento a R$ 10,04.
No mesmo período, o IPCA acumulado foi de 8,25%. O cálculo realizado leva em conta a variação no preço da cota e também os dividendos distribuídos em todo o período, o que permite à gestão projetar que todos os mais de 96 mil cotistas que estão posicionados no fundo hoje tiveram algum lucro com seu investimento.
Essa afirmação se justifica com o ajuste das cotações a partir dos rendimentos pagos, estudo realizado por João Vitor Franzin, analista de crédito estruturado da Suno Asset. Segundo ele, a conta é válida mesmo com o fato de a cotação no fechamento de junho, de R$ 10,01, ter ficado 3,75% abaixo da máxima histórica do Fiagro SNAG11, obtida em setembro do ano passado, de R$ 10,40.
“O investidor que adquiriu cotas no topo histórico da cotação ainda está com um lucro considerável. Isso porque, apesar da queda de R$ 0,39 na cotação desde setembro, o investidor recebeu R$ 1,05 por cota em rendimentos nesse período. Esse valor supera a oscilação negativa, garantindo lucro ao investidor que comprou a cota a R$ 10,40”, diz a gestão do SNAG11 no relatório gerencial de junho.
SNAG11: como oferecer lucro a 100% dos cotistas
O SNAG11 segue apresentando inadimplência zero desde seu IPO (oferta pública inicial), passando ileso um período em que vários Fiagros enfrentaram problemas com produtores que tiveram quebra de safra, inclusive com casos de recuperação judicial, o que causou, em algumas situações, impactos na distribuição de dividendos e quedas acentuadas no valor de mercado.
A partir de análise similar feita pela Quantum com todos os fundos de setor negociados em bolsa, a gestão verificou que o SNAG11 é o único Fiagro a apresentar lucro a praticamente 100% dos atuais cotistas.
O gráfico abaixo mostra o percentual de pregões em que cada fundo teria dado prejuízo ao investidor a partir da compra naquela data, mesmo com oscilações positivas e dividendos distribuídos posteriormente.
“Alguns Fiagros assumiram riscos excessivos ao conceder crédito a players sem capacidade de pagamento, resultando em prejuízos para seus cotistas. Em contraste, outros fundos, como o SNAG11, demonstram a qualidade do trabalho de gestão e a seleção criteriosa de devedores com balanços sólidos e plenamente capazes de cumprir suas obrigações”, diz a Suno Asset no relatório.
A equipe explica que até agora sem se mostrando acertada a decisão de optar por um perfil mais próximo do high grade do que do high yield, com privilégio da segurança na aquisição de títulos de dívida em detrimento de taxas nominais mais atrativas, porém com maior risco de inadimplência.
“Priorizamos a segurança dentro da carteira de ativos investidos, com players do agronegócio que possuíssem graus específicos de governança, capacidade de crédito e desenhos de estruturas que garantissem a saúde das operações. Com isso, mesmo em um momento desafiador para a indústria e para o agronegócio, o fundo se viu ileso de eventos de inadimplência, entregando uma das melhores relações entre risco e retorno de toda a indústria de Fiagros”, conclui a gestão do SNAG11.
