Com a volatilidade no mercado acionário, os especialistas buscam novas oportunidades de investimento.
Segundo Nanette Abuhoff Jacobson, estrategista global e multiação da Wellington Management, os títulos de dívida podem ser uma opção vantajosa diante do patamar elevado dos juros nos Estados Unidos.
“Em agosto, eu já havia apontado os benefícios dos títulos, mesmo com a incerteza sobre a duração do ciclo de alta dos juros do Fed (banco central americano). Agora, o cenário parece mais claro, pois o mercado espera que o Fed mantenha os juros estáveis até meados de 2024, quando começaria a reduzi-los”, afirma a especialista.
“Mesmo assim, como não temos certeza de que o Fed encerrou o ciclo de alta, quero explicar, com uma nova abordagem, por que pode ser interessante investir em títulos após o último aumento de juros”, acrescenta Jacobson.
Lições dos últimos ciclos de alta do Fed
Com base nos dados dos seis últimos ciclos de alta do Fed, o gráfico 1 mostra o ganho médio no retorno total em três anos ao investir no índice US Aggregate Bond 3, 6 ou 12 meses antes (à esquerda) e depois (à direita) do último aumento de juros. As áreas em azul claro representam o retorno total perdido em relação ao momento ideal de investir em títulos (no centro) ou o “custo de investir em um momento inadequado”, enquanto a área laranja representa o ganho de retorno total adicional, também em relação ao momento ideal.
“Olhando para o gráfico, a principal lição é que investir antes foi melhor do que investir depois, pois as previsões nem sempre são precisas, fazendo com que os investidores antecipem as expectativas antes do fato se concretizar”, destaca Jacobson.
“Investir três meses antes proporcionou o maior retorno, mas a diferença para investir seis meses antes também não foi significativa, foi parecida com investir ‘no momento certo’. Investir depois, por outro lado, foi custoso. O custo de oportunidade de investir apenas três meses depois foi, em média, de seis pontos percentuais e aumentou com o tempo”, complementa a especialista.
Implicações para o investimento
Jacobson analisa algumas orientações sobre o investimento em títulos:
- Os investidores podem considerar a troca de liquidez por títulos de dívida com prazos mais longos o quanto antes (desde que possam tolerar o maior risco relativo dos títulos). Atualmente, os rendimentos dos títulos são similares aos da liquidez e, embora o passado não garanta o futuro, os últimos seis ciclos de alta dos juros do Fed favoreceram mais os títulos do que a liquidez em um horizonte de investimento de três anos. Como o mercado tende a antecipar o último aumento, uma boa parte do retorno se acumula antes desse último aumento se concretizar.
- Aumentar os títulos em detrimento da liquidez não precisa ser um risco tão grande quanto se poderia imaginar para a carteira. Mesmo que o Fed continue com os aumentos de juros, o mercado não consegue prever com exatidão quando será o último. O importante, então, é que o ciclo de aperto provavelmente acabou ou está perto do fim, caso em que os rendimentos podem se estabilizar ou melhorar.
- Os investidores podem executar essa estratégia aos poucos, começando pelo segmento intermediário da curva de rendimentos. A inclinação aumentará à medida que o mercado antecipar o fim do ciclo de aperto do Fed, beneficiando essa faixa intermediária tanto quanto ou mais do que os títulos com prazos mais longos.
Fonte: Investing
