A fusão entre Enauta e 3R, anunciada há duas semanas, deve gerar uma sinergia menor do que o número apresentado pelas duas companhias. Pelo menos é o que estima o Santander. Pelas contas dos analistas da instituição financeira, a operação deve gerar ganhos de US$ 925 milhões, estimativa 38% inferior à projeção divulgada pelas empresas, de R$ 1,5 bilhão. O valor estimado pelo banco representa 31% do market cap combinado dos dois negócios.
Ao destrinchar o total previsto para sinergias, o Santander aponta que R$ 139 milhões devem vir de recuperações fiscais; US$ 339 milhões, de realocações de dívidas e redução de despesas financeiras; US$ 161 milhões, de melhores condições de venda de petróleo; US$ 162 milhões, em custos operacionais; e US$ 124 milhões, do ágio da operação de fusão.
A fusão entre as duas companhias estabelece uma relação de troca de 53% para 3R e 47% para Enauta. O Santander avalia que a empresa combinada terá um portfólio robusto, com produção elevada, baixa alavancagem e forte fluxo de caixa. O negócio também gerou revisões de preço-alvo. O da 3R foi elevado de R$ 34 para R$ 48, e o da Enauta, de R$ 33 para R$ 39 — ambas com recomendação de compra. “Em termos de upside, somos indiferentes em relação às duas, mas a 3R é preferível devido à maior liquidez”, diz o banco.
Fonte: Investing
