Tendo vivido com o risco de uma guerra comercial liderada pelos EUA por semanas, os mercados financeiros reabriram nesta segunda-feira (3) para muitos países precisando lidar com a realidade.
Os investidores apostam no dólar americano no início das negociações na Ásia e podem evitar posicionamento em ações depois que o presidente Donald Trump executou sua ameaça de impor impostos gerais de 25% sobre o Canadá e o México e 10% sobre produtos chineses a partir de terça-feira, gerando compromissos de retaliação de outros governos.
A moeda americana avançou em relação à maioria de seus principais pares, enquanto o dólar canadense enfraqueceu para atingir seu menor nível desde 2003. O peso mexicano caiu mais de 2%, enquanto o dólar australiano, sensível ao risco e visto como particularmente exposto à ameaça de tarifas dos EUA contra a China, caiu cerca de 1%. O yuan enfraqueceu cerca de 0,5%.
As conversas sobre tarifas por si só beneficiaram o dólar desde a eleição de Trump. A semana passada foi a melhor desde meados de novembro, com o Bloomberg Dollar Spot Index subindo quase 1%. As ações dos EUA caíram na sexta-feira, com as montadoras e as empresas expostas à China liderando a queda. Os traders de títulos devem decidir se devem se concentrar no risco elevado nos mercados ou nas preocupações com relação à inflação.
“As tensões comerciais podem aumentar no curto prazo, pois outros países são politicamente obrigados a retaliar ou imitar as políticas dos EUA”, disse Stephen Jen, presidente-executivo da Eurizon SLJ Capital. “Isso deve dar suporte a mais força do dólar e maiores rendimentos dos EUA no curto prazo.”
Por trás da posição otimista do dólar está a aposta de que as tarifas alimentarão as pressões inflacionárias e manterão as taxas de juros dos EUA elevadas, ao mesmo tempo em que prejudicam as economias estrangeiras mais do que os EUA e aumentam a atratividade para o refúgio seguro do dólar. As moedas estrangeiras são prejudicadas à medida que a demanda americana diminui por importações mais caras.
“Embora uma declaração do presidente Trump indicando que o dólar está muito forte possa impactar os mercados financeiros, a perspectiva geral fica inalterada — tarifas e pressões inflacionárias domésticas provavelmente sustentarão a tendência fundamental de valorização do dólar”, disse Shoki Omori, estrategista-chefe global da Mizuho Securities em Tóquio.
“Esperamos que a pressão de venda atinja o peso e o dólar canadense na abertura da Ásia, mas é difícil avaliar o quão severo será o movimento”, disse Karl Schamotta, estrategista-chefe de mercado da Corpay em Toronto. “Os mercados financeiros podem passar por um doloroso processo de ajuste nas próximas semanas, à medida que os participantes começarem a levar o presidente a sério e literalmente.”
Marco Oviedo, estrategista da XP Investimentos em São Paulo, disse que as tarifas são “claramente contracionistas” para o México. Com tarifas indefinidas e generalizadas, o peso deve estar em 23 por dólar, disse Olga Yangol, chefe de pesquisa e estratégia de mercados emergentes do Credit Agricole. Isso está bem abaixo dos 20,67 por dólar em que o peso estava sendo negociado na sexta-feira passada.
As posições vendidas líquidas no dólar australiano, no valor de US$ 4,5 bilhões, estão agora em seu nível mais alto em quase uma década. Trump também fez ameaças contra a União Europeia, o que pode deixar o euro minado e potencialmente atingir a paridade com o dólar já em março, de acordo com a Mizuho EMEA.
“Navegar pelos mercados de câmbio agora parece tentar interpretar a teoria do caos em tempo real”, disse Tifo Rouane, da Conyers Trust, nas Bermudas. “Com o aumento atual nas tensões geopolíticas, imprevisibilidade de políticas e trajetórias divergentes de recuperação econômica, não é surpresa que os mercados de câmbio estejam se comportando com maior sensibilidade.”
Volatilidade em ações
Os traders estão em alerta para grandes oscilações nos mercados de ações em setores considerados as linhas de frente de qualquer guerra comercial. Uma cesta de ações do UBS Group AG em risco com as tarifas propostas caiu quase 4% na sexta-feira devido a preocupações de que as taxas aumentariam a inflação e atingiriam os resultados financeiros.
Montadoras como a General Motors Co. e a Stellantis NV, que têm cadeias de suprimentos globais e grande exposição ao México e Canadá, podem ver movimentos significativos. Os fabricantes de veículos elétricos Tesla Inc. e Rivian Automotive Inc. também podem sentir o aperto. As menções à palavra “tarifas” já estão aumentando nas teleconferências de resultados.
O Nasdaq Golden Dragon China Index, que é composto por empresas que fazem negócios na China, mas negociam nos EUA, caiu 3,5% na sexta-feira.
“Não importa quais sejam os resultados das negociações, tarifas mais altas e retaliações estão no horizonte”, disse Prashant Newnaha, estrategista da TD Securities em Cingapura.
“Dores de cabeça na cadeia de suprimentos estão de volta e custos e preços mais altos acenam.”
…o dólar continua a ser apoiado por uma base formidável de posicionamento de suporte. Os traders não comerciais continuam a manter US$ 33,7 bilhões em posições líquidas longas (comprados). Os fundos de hedge também mantêm posições líquidas longas no dólar, de acordo com as mesas de negociação. Esses investidores provavelmente deixarão essas posições até que medidas retaliatórias sejam anunciadas.”
— Alyce Andres, Estrategista de taxas/FX dos EUA, Markets Live
Embora Trump tenha dito na semana passada que não estava preocupado com a resposta dos mercados às suas políticas comerciais, Ed Al-Hussainy, estrategista de taxas da Columbia Threadneedle Investment, disse que o presidente agora “embarcou na estratégia de tarifas mais arriscada com alta probabilidade de retaliação”.
“Espero um aperto nas condições financeiras”, disse ele. “Pense em uma redução nas ações, spreads de crédito mais amplos”.
Os títulos do Tesouro conseguiram obter um ganho no início do ano em meio a dados de inflação mais fracos do que o previsto. Mas os traders de renda fixa precisarão agora equilibrar uma elevação de risco nos mercados contra as consequências inflacionárias das tarifas e o viés de Trump para restringir a imigração e facilitar a política fiscal.
O índice Bloomberg US Treasury subiu cerca de 0,5% no ano. “Se houver uma liquidação em ações, espero que os investidores se aglomerem na segurança dos títulos”, disse Subadra Rajappa, chefe de estratégia de taxas dos EUA na Societe Generale. “O impacto inflacionário de tarifas mais altas pode levar a maiores expectativas de inflação e curvas mais planas.”
O mercado de renda fixa enfrenta alguns outros desafios nos próximos dias. Dados sobre empregos e inflação estão surgindo e ajudarão a moldar as expectativas para o Federal Reserve depois que os formuladores de políticas pausaram seu ciclo de flexibilização na semana passada e sinalizaram que não têm pressa em cortar novamente. Também à frente, está o primeiro anúncio de reembolso do Tesouro sob a administração do presidente Trump na quarta-feira.
“Maiores rendimentos, menor risco. Seria um “erro”, em nossa visão, nos apegarmos a qualquer visão, daí a maior volatilidade”, disse Gregory Faranello, chefe de negociação e estratégia de taxas dos EUA para a AmeriVet Securities. “Com certeza haverá instabilidade nas taxas. O que disser, está na mesa agora. E o Fed não tem pressa em fazer nada agora.”
