A Yduqs (YDUQ3), controladora da rede de faculdades Estácio, anunciou nesta última segunda-feira (9) a aquisição do campus da Edufor por R$ 145 milhões, em São Luís (MA). A instituição detém outro campus localizado em Salvador (BA), que não faz parte da operação.
A Edufor oferece 13 cursos de graduação na modalidade presencial, incluindo Medicina, atendendo cerca de 3 mil alunos. Cerca de 90% desses cursos estão relacionados às áreas de saúde e Direito.
Essa expansão acontece logo após o balanço da Yduqs apontar um crescimento de 62,7% do lucro líquido no terceiro trimestre de 2024 em relação ao mesmo período do ano anterior, atingindo os R$ 189 milhões.
Na mesma apresentação de resultados, outra linha do balanço chamou a atenção. A dívida líquida da empresa de educação cresceu para R$ 2,755 bilhões, fazendo com que a alavancagem (relação entre a dívida líquida sobre a geração de caixa ajustado ao período, medida pelo Ebitda ajustado) ficasse em 2,5x, estável em relação aos últimos 12 meses.
Por outro lado, houve um destaque positivo no resultado: o caixa operacional cresceu 120%, de acordo com um relatório da época, escrito pelos analistas da XP.
Então, é hora de comprar os papéis, esperando o retorno do investimento da Yduqs — ou a queda de mais de 60% das ações em 2024 é um sinal de alerta?
Aquisição da Yduqs (YDUQ3) é boa ou ruim?
Os analistas do Goldman Sachs projetam que a aquisição anunciada hoje deve levar o valuation da Yduqs para 4,1x a relação entre o valor da empresa sobre o Ebitda projetado para o fim de 2027, acima dos 2,5x projetados pelo banco anteriormente.
O preço-alvo do Goldman para as ações da companhia de educação é de R$ 13 nos próximos 12 meses, um potencial de alta de 55% em relação ao fechamento da última sexta-feira (06).
Mesmo assim, o banco se mostra cético em relação à aquisição do campus maranhense. “Nossa visão é positiva estrategicamente, mas não transformacional”, dizem os analistas, que mantiveram a recomendação neutra para as ações.
Isso porque a aquisição ajuda na melhora da diversificação de áreas de atuação da Yduqs, que coloca a empresa em direção a uma rentabilidade melhor do que a média e um crescimento mais previsível.
Por outro lado, a aquisição é relativamente pequena, resultando em um Ebitda adicional de cerca de R$ 35 milhões até o fim de 2027, o que não deve gerar grandes impactos positivos.
A parte positiva da aquisição
A notícia da compra da rede de Medicina foi celebrada pelo mercado, o que se reflete no salto de 4,70% das ações, cotadas a R$ 8,68 por volta das 11h30. No mesmo horário, o Ibovespa avançava 1,03%, aos 127.248 pontos.
Para os analistas do Itaú BBA, os papéis YDUQ3 são classificados como outperform, o equivalente a compra, com potencial de valorização de 141% das ações para 2025 e preço-alvo em R$ 20,00.
Na visão dos especialistas do banco, a aquisição da Edufor é uma das formas de a Yduqs reforçar o posicionamento da empresa de educação nos cursos de Medicina, que devem amadurecer nos próximos anos.
Além disso, a aquisição ocorre a um valuation relativamente mais barato, com o valor da transação implicando em um múltiplo EV/Ebitda (valor da empresa sobre o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização, usado como medida para a geração de caixa) de 2,5x para 2025.
Vale destacar que, do valor total de R$ 145 milhões, R$ 72,5 milhões serão pagos à vista e os outros R$ 72,5 milhões a serem pagos em cinco parcelas anuais.
Há ainda um adicional de R$ 1 milhão de earn-out (bônus por desempenho) por cada nova vaga em curso de Medicina aprovada pelo Ministério da Educação (MEC) até 2027.
