O mercado de stablecoins apresentou a maior retração em anos em junho, um sinal de que a liquidez onchain diminuiu à medida que os mercados de criptomoedas continuaram a se consolidar próximo às mínimas de 2026.
No mês passado, houve uma queda de US$ 7,7 bilhões na capitalização de mercado das stablecoins, o maior valor em dólares desde maio de 2022, quando o protocolo blockchain Terra-Luna colapsou, iniciando um severo mercado de baixa frequentemente denominado como inverno cripto, Dados da CoinDesk relatou.
Analisando de forma mais ampla, o valor total dos stablecoins em circulação caiu cerca de 10 bilhões de dólares desde o pico de maio, segundo dados da RWA.xyz. Trata-se de uma queda de aproximadamente 3% em termos percentuais, a maior desse tipo desde 2023, mas muito aquém do colapso de 26% registrado em 2022.
O declínio tem sido impulsionado principalmente pelos dois emissores dominantes. O USDT da Tether, o maior stablecoin, viu sua capitalização de mercado cair para cerca de US$ 184 bilhões, ante US$ 190 bilhões em maio, uma queda de aproximadamente US$ 6 bilhões. O USDC da Circle caiu para cerca de US$ 73 bilhões, em relação ao pico de março de 2026, pouco abaixo de US$ 80 bilhões, perdendo outros US$ 7 bilhões.
O revés é notável porque vai na contramão das perspectivas otimistas dos bancos de Wall Street sobre o crescimento das stablecoins. No ano passado, o banco global Citi revisado sua previsão de crescimento para stablecoins em 2030 para US$ 1,9 trilhão em seu cenário base e US$ 4 trilhões em um cenário otimista, acima de US$ 1,6 trilhão e US$ 3,7 trilhões, respectivamente. Standard Chartered projetado um mercado de $2 trilhões até 2028.
O declínio também possui uma relevância mais ampla para o mercado cripto. As principais stablecoins são amplamente utilizadas como moeda de cotação para negociação de criptomoedas e, cada vez mais, para pagamentos e liquidação, tornando as alterações em sua oferta um indicador cuidadosamente observado da liquidez que flui para dentro ou para fora dos ativos digitais.
Nada como o inverno cripto de 2022
A retração pode parecer dramática, mas é modesta pelos padrões históricos.
Uma retração semelhante ocorreu entre dezembro de 2025 e fevereiro de 2026, quando a oferta de stablecoins caiu aproximadamente US$ 9 bilhões antes de subir para um novo recorde. Isso coincidiu com uma correção significativa nas criptomoedas, com o bitcoin caindo de cerca de US$ 95.000 para US$ 60.000.
No geral, o mercado de stablecoins tem se mantido praticamente estagnado em torno de US$ 300 bilhões desde outubro (coincidindo com o bitcoin atingindo seu recorde de US$ 126.000), após mais que dobrar de tamanho em dois anos.
O mercado em baixa de 2022, marcado por grandes implosões como a exchange de criptomoedas FTX e as instituições financeiras Celsius, BlockFi e Genesis, foi muito mais severo para as stablecoins.
A capitalização de mercado combinada das principais stablecoins caiu de aproximadamente US$ 166 bilhões em março de 2022 para US$ 122 bilhões em setembro de 2023, mostram dados da RWA.xyz — uma queda de mais de 26% à medida que os investidores retiraram recursos do mercado de ativos digitais.
O USDT da Tether caiu de US$ 78 bilhões para US$ 65 bilhões entre março e novembro de 2022. Para o USDC, a tendência de queda demorou muito mais para se concretizar, caindo de US$ 55 bilhões em julho de 2022 para abaixo de US$ 24 bilhões em novembro de 2023, agravada pelo seu parceiro bancário O colapso do Silicon Valley Bank em março de 2023.
A implosão da TerraUSD, a stablecoin algorítmica do projeto cripto Terra-Luna, também eliminou US$ 18 bilhões do mercado de stablecoins.
A queda atual é apenas um contratempo temporário em uma tendência de alta de longo prazo, afirmou um analista.
“O recente declínio na capitalização de mercado das stablecoins representa uma correção relativamente pequena em um mercado que acreditamos ser de crescimento a longo prazo,” afirmou Paul Howard, diretor sênior da empresa de trading Wincent.
“Flutuações de curto prazo na liquidez são normais, mas elas não alteram nossa visão de que as stablecoins continuarão a desempenhar um papel cada vez mais importante no ecossistema de ativos digitais,” acrescentou ele.
Aumento da competição entre stablecoins
Olhando além da queda principal, a tendência parece mais nuanceada.
Parte da desaceleração reflete uma mudança no cenário competitivo. À medida que as stablecoins ultrapassam o comércio de criptomoedas e avançam para os pagamentos tradicionais, novos emissores entraram no mercado após avanços regulatórios, como a Lei GENIUS nos Estados Unidos.
Enquanto o USDT da Tether e o USDC da Circle tiveram suas ofertas reduzidas recentemente, diversos concorrentes menores expandiram. O Global Dollar (USDG), emitido pela Paxos e respaldado por um consórcio que inclui Robinhood, ultrapassou US$ 3,2 bilhões em circulação, enquanto o USDGO, emitido pela Anchorage Digital em parceria com o OSL Group de Hong Kong, quase dobrou, atingindo US$ 900 milhões, mostram dados da CoinGecko.
Mais competição está a caminho, também. OpenUSD, apoiada por um grupo de empresas de pagamentos e financeiras, está entre várias novas concorrentes que buscam desafiar o domínio do USDT e do USDC.
Ainda assim, o crescimento das stablecoins historicamente coincidiu com mercados em alta ao fornecer novo poder de compra onchain. A redução da oferta agregada elimina um impulso positivo para os mercados de criptomoedas, tornando mais difícil para as criptomoedas sustentarem rallies, a menos que surja uma nova demanda.
