As ações da Marfrig agora fazem parte do filé da bolsa, na avaliação do Bank of America. Em relatório distribuído mais cedo a clientes, o banco subiu a recomendação para o papel de neutra para compra e elevou o preço alvo de R$ 8,50 para R$ 13. Os analistas consideram que a venda de ativos para a Minerva e um esperado novo aumento de participação na BRF ainda não foram precificados. A empresa, portanto, está descontada em relação a seus pares.
“Acreditamos que o risco/recompensa se tornou mais favorável para Marfrig. As ações tiveram desempenho 26% inferior em relação ao da BRF nos últimos três meses”, diz o relatório. “Em nossa opinião, as ações não refletem a venda de aproximadamente 40% das operações de carne bovina da Marfrig na América do Sul para a Minerva, o que deve destravar valor significativo.”
O mercado, porém, reagiu bem à nova avaliação do BofA. Por volta das 17h20, a ação subia 6,29%, a R$ 8,96.
Nos cálculos do BofA, as ações da Marfrig estão descontadas em 37%, levando em conta o valuation da soma das partes. Isso porque o frigorífico detém uma participação de 47,5% na BRF que atualmente vale R$ 11,3 bilhões. Assumindo uma avaliação de 5x EV/EBITDA para o negócio de carne bovina da Marfrig, dado em linha com o histórico, e um EBITDA de R$ 4,2 bilhões, já no pós venda de ativos para Minerva, o valor patrimonial total da Marfrig (excluindo BRF) seria de R$ 1,5 bilhão e o EV, de R$ 21,2 bilhões, de acordo com o banco.
No terceiro trimestre, a Marfrig anotou prejuízo líquido de R$ 112 milhões, revertendo lucro líquido de R$ 432 milhões registrado em igual período ano passado. Na mesma comparação, a receita teve contração de 2,1%, para R$ 35,6 bilhões, e o Ebitda recuou 32,5%, para R$ 2,5 bilhões. Já a margem Ebitda caiu de 10,4% para 7,2%.
Como fatores de upside, o banco espera uma maior geração de fluxo de caixa livre e melhores margens na carne bovina nacional, além de um possível câmbio favorável e preços do gado abaixo do esperado. Já entre os riscos para a ação, o relatório considera que a empresa pode precisar de mais capital de giro, interrupção nas exportações brasileiras de carne, necessidade de alocação de capital e alavancagem maior do que a esperada em um cenário em que a BRF não tenha bom desempenho.
O banco manteve recomendação neutra e preço alvo de R$ 9,30 para Minerva. Os analistas também reiteraram aconselhamento de venda para a BRF, com target de R$ 11,60.
Fonte: Pipeline
