A economia brasileira está desacelerando rapidamente, mas a piora das expectativas de inflação exige a manutenção dos juros elevados por mais tempo, afirma o Banco Central (BC) na ata do Comitê de Política Monetária (Copom), divulgada nesta terça-feira (10).
Na quarta-feira (4) da semana passada, o colegiado decidiu manter a taxa Selic em 13,75% ao ano, interrompendo o ciclo de cortes diante de um cenário de inflação mais pressionada e incertezas econômicas.
“Em um ambiente de expectativas desancoradas, como é o caso do atual, exige-se uma restrição monetária maior e por mais tempo do que outrora seria apropriado”, afirma o documento.
Segundo o Comitê, as expectativas de inflação continuam acima da meta de 3% em todos os horizontes, enquanto os choques de oferta e as incertezas domésticas dificultam o processo de desinflação.
O BC também reforçou que a política monetária já está produzindo efeitos sobre a atividade econômica. “As evidências de transmissão da política monetária contracionista para a atividade econômica têm se acumulado gradualmente”, destacou.
Apesar disso, o colegiado avalia que a inflação ainda permanece pressionada pela demanda, exigindo a manutenção de uma política monetária restritiva.
Economia mais fraca, inflação mais alta
A ata aponta que a desaceleração da economia brasileira pode se intensificar nos próximos meses, especialmente nos setores mais sensíveis ao crédito.
O Copom destacou que os indicadores recentes do comércio mostram perda de força, reflexo dos juros elevados cobrados de consumidores e empresas.
Ao mesmo tempo, o BC identificou quatro choques de oferta que pressionam a inflação: a alta do petróleo em decorrência dos conflitos no Oriente Médio, os efeitos climáticos do El Niño, o aumento dos custos do trabalho associado ao fim da escala 6×1 e a depreciação do real diante das incertezas políticas domésticas.
Com isso, o BC passou a trabalhar com uma inflação de 3,5% no segundo trimestre de 2028, atual horizonte relevante da política monetária, ante os 3,1% projetados anteriormente. Para 2026 e 2027, as estimativas do Comitê são de 5,6% e 4,7%, respectivamente.
Apesar das pressões, o Copom avalia que o enfraquecimento da demanda pode reduzir o risco de que os choques de oferta se espalhem para outros preços e provoquem uma inflação mais persistente.
“O Copom avalia que não deve reagir aos efeitos primários de choques dessa natureza, mas que é necessário monitorar com atenção eventuais efeitos de segunda ordem, e reagir com firmeza caso esses efeitos se materializem”, afirma a ata.
Fiscal também preocupa o Banco Central
Outro ponto de atenção é a política fiscal. O Copom voltou a alertar que a falta de disciplina nas contas públicas e as incertezas sobre a trajetória da dívida podem elevar o nível de juros necessário para controlar a inflação.
Segundo o Comitê, o enfraquecimento das reformas estruturais, o aumento do crédito direcionado e as dúvidas sobre a sustentabilidade da dívida pública podem elevar a taxa de juros neutra da economia, dificultando o trabalho da política monetária.
“O Comitê mantém a firme convicção de que as políticas devem ser previsíveis, críveis e anticíclicas”, afirma o documento.
A ata também reforça “a necessidade de políticas fiscal e monetária harmoniosas”, em um momento em que o mercado aguarda sinais sobre a condução das contas públicas em 2027.
O que esperar da Selic?
Embora reconheça que os juros elevados já estão contribuindo para desacelerar a atividade econômica, o Copom não estabeleceu um prazo para a retomada dos cortes nos juros.
O Comitê avalia que a combinação de expectativas de inflação mais elevadas, incertezas externas e desaceleração doméstica exige cautela na condução da política monetária.
“O Comitê seguirá acompanhando a evolução do cenário, para manter a restrição adequada de forma a assegurar a convergência da inflação à meta”, conclui a ata.
Assim, o documento reforça a perspectiva de cautela nas próximas decisões, sem indicar explicitamente quando o Banco Central poderá voltar a reduzir a Selic.
