Ativos de risco iniciaram a semana em modo de alta, com a força dos resultados corporativos dos EUA superando o ruído causado pelas tarifas. Cerca de 85% das empresas do S&P superaram as expectativas de lucro, desencadeando o rali de ações mais forte em dois dias desde junho. O regime atual permanece na zona Cachinhos Dourados: alívio na contração quantitativa sem risco de recessão, quedas que se recusam a persistir e são rapidamente compradas, e nenhum catalisador macroeconômico iminente forte o suficiente para forçar uma mudança de regime, a menos que o CPI de sexta-feira extrapole as expectativas de forma significativa. O shutdown do governo se mostra tanto uma bênção quanto uma maldição: tira catalisadores macroeconômicos que poderiam assustar os mercados, mas também não deixa nada significativo para negociar.
O Bitcoin foi negociado de forma mais moderada que as ações, mas estruturalmente mais saudável em segundo plano. Os volumes de ETFs caíram 26% abaixo da média de 5 dias após as vendas contínuas de alavancagem da semana passada, mas os ativos sob gestão se mantiveram estáveis. O posicionamento está muito mais saudável do que estava há uma semana: os mercados de financiamento se normalizaram, a base de contratos perpétuos se estabilizou, e não há evidências de uma redução discricionária de risco. Isso é uma consolidação, não um desmonte. Historicamente, essas fases de equilíbrio com baixo volume tendem a preceder um reengajamento acentuado, não uma deterioração.
O contexto macro permanece discretamente favorável: os rendimentos de longo prazo caíram levemente, o ouro está novamente pressionando rumo às máximas históricas, e o risco de recessão ainda não está precificado como iminente. O Bitcoin se beneficia discretamente dos mesmos fluxos de “alocação estratégica + potencial reserva de valor”, efeitos que não são sentidos no intradiário. Com o patrimônio dos ETFs resiliente, a opcionalidade de política inclinada para o dovish e o CPI sendo uma ameaça apenas se realmente explodir, o Bitcoin está engatilhado e pronto para ter um salto. Qualquer alívio no CPI ou continuação da narrativa de desinflação inalterada reabre rapidamente a janela de oportunidade.
