O BTG Pactual fez três mudanças em sua carteira recomendada de dividendos para novembro. Saem B3 (B3SA3), Compass (PASS3) e Cury (CURY3) para dar lugar a Caixa Seguridade (CXSE3), Vivo (VIVT3) e Ultrapar (UGPA3), em uma seleção que privilegia previsibilidade de resultados, geração de caixa e distribuição de proventos.
Entre as novidades, a Ultrapar chega com um possível gatilho. O banco vê espaço para o anúncio de dividendos extraordinários em dezembro ou junto aos resultados do quarto trimestre, em fevereiro.
Segundo os analistas, a companhia teria capacidade para distribuir aproximadamente R$ 2 bilhões referentes ao segundo semestre de 2026, valor equivalente a cerca de 6% de seu valor de mercado.
A carteira segue com dez ações. Itaú Unibanco (ITUB4) e Petrobras (PETR4) mantêm as maiores participações, com 15% cada.
Por que Caixa Seguridade, Vivo e Ultrapar entraram?
A Caixa Seguridade ganha espaço pela combinação de crescimento previsível do lucro, dividendos e capacidade de se beneficiar de juros elevados por mais tempo.
Na avaliação do BTG, os seguros de longo prazo ajudam a limitar as oscilações dos resultados, enquanto o crédito imobiliário e a expansão das reservas de previdência sustentam a operação. Mesmo com a pressão sobre o seguro prestamista, que cobre obrigações financeiras em situações previstas em contrato, o resultado das aplicações financeiras oferece uma compensação.
Para 2027, o banco projeta crescimento de 10% do lucro líquido e retorno em dividendos próximo de 7%.
Já a Vivo entra apoiada na recorrência das receitas, na geração de caixa e na remuneração aos acionistas. O BTG destaca a liderança no mercado móvel, a expansão da fibra e o avanço em serviços digitais.
No caso da Ultrapar, o banco considera que a ação voltou a apresentar uma avaliação atrativa. Os papéis negociam a cerca de 8,8 vezes o lucro estimado para 2027, abaixo da média de aproximadamente 11,5 vezes dos últimos cinco anos.
O BTG espera resultados fortes da Ipiranga no terceiro e no quarto trimestres de 2026, com margens elevadas e crescimento de volumes. Embora o eventual fim dos subsídios ao diesel deva normalizar as margens, os analistas avaliam que esse cenário já está amplamente incorporado ao preço da ação.
A percepção de maior disciplina financeira também sustenta a recomendação, com a administração concentrada em controlar o endividamento e ampliar a distribuição de recursos aos acionistas.
Itaú e Petrobras seguem com os maiores pesos
O Itaú permanece como o banco de grande porte preferido do BTG. Em um ambiente de juros altos e preocupação com a qualidade do crédito em 2027, os analistas destacam a gestão de riscos e a solidez do balanço como fatores para preservar a rentabilidade.
Para a Petrobras, a avaliação é que o resultado das eleições presidenciais dificilmente alterará a direção estratégica e as perspectivas financeiras da companhia.
O banco vê uma combinação de produção elevada, menores custos de extração e forte utilização das refinarias. O plano estratégico previsto para 23 de novembro aparece como um evento importante para esclarecer as perspectivas de investimentos, geração de caixa e dividendos.
Entre os demais nomes mantidos, a Vale (VALE3) combina disciplina de investimentos e oportunidades em metais básicos, especialmente cobre. O BTG pondera, porém, que o endividamento e o cenário mais fraco para o minério de ferro limitam o espaço para dividendos extraordinários.
A Sabesp (SBSP3) segue entre as preferências do banco para os próximos seis a 12 meses, apoiada na perspectiva de crescimento dos resultados e em ganhos de eficiência após a privatização.
Confira a carteira de dividendos do BTG para novembro
| Empresa | Código | Peso | Dividend yield estimado para 2027 |
|---|---|---|---|
| Itaú Unibanco | ITUB4 | 15% | 6,5% |
| Petrobras | PETR4 | 15% | 8,0% |
| Caixa Seguridade | CXSE3 | 10% | 7,1% |
| Vale | VALE3 | 10% | 8,8% |
| Sabesp | SBSP3 | 10% | 2,7% |
| Copel | CPLE3 | 10% | 6,9% |
| Telefônica Brasil — Vivo | VIVT3 | 10% | 9,4% |
| Axia Energia | AXIA3 | 10% | 9,2% |
| Allos | ALOS3 | 5% | 10,1% |
| Ultrapar | UGPA3 | 5% | 4,6% |
Como foi o desempenho em outubro?
A carteira de dividendos do BTG recuou 11% em outubro, enquanto o Índice Dividendos (IDIV) e o Ibovespa caíram 9,9% cada.
Apesar da queda, a seleção acumula alta de 2,6% em 2026, ante avanço de 2% do IDIV. Desde o início da estratégia, em novembro de 2019, o retorno acumulado é de 132,5%, contra 91,4% do índice de dividendos e 56% do Ibovespa.
