Em meio à incerteza macroeconômica, exacerbada pela significativa desvalorização cambial, o Goldman Sachs reforçou sua preferência pelo Itaú Unibanco (ITUB4) entre os bancos tradicionais, mantendo a recomendação de compra, mas revisando o preço-alvo para baixo, de R$ 43 para R$ 38.
Apesar de não prever uma deterioração significativa na qualidade dos ativos dos bancos sob sua cobertura, o Goldman Sachs destaca que o índice de inadimplência (NPL) de 90 dias da indústria tem alta correlação negativa (-78%) com a taxa Selic defasada em seis meses. Isso, de acordo com o banco, sugere certa pressão sobre os NPLs até meados de 2025, com previsão de pico no 4T25.
Por outro lado, o desemprego em níveis historicamente baixos e expectativas de inflação ainda relativamente controladas oferecem suporte à qualidade dos ativos.
Nesse cenário, a equipe de research do banco vê o Itaú bem posicionado para aumentar o retorno sobre patrimônio líquido (ROE, na sigla em inglês) este ano, alcançando o maior nível da região, beneficiando-se de pagamentos adicionais de dividendos devido ao capital excedente, além de um crescimento adicional nos lucros.
Segundo relatório, o Itaú também deve se beneficiar de um crescimento saudável nos empréstimos e de uma razoável expansão da margem financeira líquida (NIM), enquanto a qualidade dos ativos permanece sob controle.
Além disso, com a ação do Itaú negociando bem abaixo dos níveis históricos de 6,6 vezes Preço/Lucro estimado para 2025, analistas acreditam que muitos dos riscos já estão refletidos em sua avaliação descontada.
O Goldman Sachs também manteve recomendação de compra para Bradesco (BBDC4), mas reduziu o preço-alvo de R$ 17,50 para R$ 14.
Por fim, o Goldman disse continuar otimista em relação aos bancos digitais, como Nu (ROXO34) e Inter (INBR32).
Entre os bancões, os analistas do Goldman são neutros em Banco do Brasil (BBAS3), com preço-alvo de R$ 25, enquanto possuem recomendação de venda para o Santander Brasil (SANB11), com preço-alvo de R$ 23.
