Em seu relatório mais recente sobre o IRB (IRBR3), os analistas do UBS-BB elevaram o preço-alvo para as ações da empresa de R$ 41 para R$ 45, mas citam um aumento dos desafios para a companhia.
O relatório destaca uma melhora na estratégia de subscrição do IRB Brasil, o que levou a um aumento de 40% no valor das ações IRBR3 desde os resultados do segundo trimestre de 2024, apesar dos desafios enfrentados pelas enchentes no Rio Grande do Sul.
No entanto, a recomendação permanece neutra, pois os analistas entendem que grande parte dos efeitos positivos já estão precificados e há uma perspectiva de crescimento limitado dos prêmios, o que impacta as reservas e resultados financeiros.
Confira os principais pontos destacados pelo UBS-BB sobre o IRB:
- Desempenho e Reavaliação: As melhorias nas estratégias do IRB aumentaram as estimativas de lucro em 2% para o período de 2024 a 2028, elevando o preço-alvo para R$ 45. O IRB está sendo negociado a 0,8x o P/TBV para 2024/2025, o que é considerado justo, dado o ROE projetado de 13% até 2028, ainda abaixo do custo de capital.
- Crescimento Desafiador no Mercado Local de Resseguros: O crescimento dos prêmios de resseguro desacelerou para 6% em 2024, em comparação com 10% em 2023 e 21% em 2022. Eventos climáticos adversos, como o furacão Ottis e as enchentes no Rio Grande do Sul, devem pressionar os preços dos contratos de resseguro, limitando o crescimento para players mais cautelosos, como o IRB.
- Perda de Participação de Mercado: O IRB perdeu participação no mercado de resseguros no Brasil, caindo de 41% em 2019 para 18% em 2024. Além disso, a concorrência internacional aumentou sua exposição no país.
Expectativas de Resultados: Para 2024, espera-se que o IRB atinja um lucro líquido de R$ 344 milhões, com crescimento de 200% em relação ao ano anterior. Em 2025, o lucro deve aumentar 47%, atingindo R$ 506 milhões. A taxa de sinistralidade deve se estabilizar em 64% ao longo de 2024-2028.
- Estimativas e Riscos: As estimativas de prêmios foram reduzidas em 3% para o período de 2024 a 2028, devido a uma perspectiva de crescimento mais desafiadora, enquanto a previsão de ROE aumentou de 8% em 2024 para 13% em 2028, refletindo uma recuperação gradual.
Em resumo, a casa ressalta a volatilidade do setor de resseguros e o impacto de eventos climáticos adversos nos resultados do IRB, além de destacar a dificuldade da empresa em manter uma participação de mercado elevada frente à crescente competição estrangeira.
