Nem mesmo a “dedicação total” aos clientes ajudou a segurar o preço das ações das Casas Bahia na Bolsa brasileira nesta quinta-feira. Os papéis da varejista, que resolveu abandonar o nome Via e retomar o slogan histórico “dedicação total a você” nesta semana, chegaram a despencar mais de 30%, passando a valer menos que R$ 1.
No fim do pregão, as ações terminaram com desvalorização de 18,92%, cotadas a R$ 0,90.
O motivo? Uma captação de valor inferior ao esperado em sua mais recente oferta de ações (follow-on) devido à desconfiança do mercado sobre as estratégias para conduzir o negócio.
A empresa já havia informado aos seus acionistas que iria realizar uma reestruturação, com o objetivo de “focar no DNA da sua principal bandeira, resgatando o histórico de bons resultados”. Com a mudança do nome, além de alterar seu código (ticker) de “VIIA3” para “BHIA3” no próximo dia 20, também iria fazer uma nova captação de recursos.
A previsão era arrecadar em torno de R$ 1 bilhão, mas a Casas Bahia só conseguiu angariar R$ 622,9 milhões— 36,5% menos. O valor estipulado para cada ação na oferta também ficou abaixo das expectativas: R$ 0,80.
Com isso, diz Paulo Luives especialista da Valor Investimentos, é natural que os investidores vendam suas ações, que até então estavam valendo mais, para comprar de novo por um preço mais baixo.
Há, ainda, segundo ele, aqueles que estão migrando para papéis de outras varejistas, por não acreditarem tanto mais na empresa.
— A oferta veio quase 30% abaixo do valor de mercado que a empresa negociava (R$ 1,11), e a captação também foi menor que o esperado — analisa. — Essas ofertas de ações geralmente vêm com desconto ao preço do mercado, mas numa proporção de 5% em média. O desconto foi muito grande.
Necessidade de capital
João Augusto Frota, analista da Senso Corretora, diz que, diante do resultado abaixo das expectativas, a empresa poderia ter desistido da operação. Ter aceitado prosseguir com o follow-on nesse cenário pode indicar, portanto, que a companhia realmente precisa de tais recursos.
— O cenário da empresa não é favorável, porque ela atua em bens duráveis. É algo muito sazonal, já que as pessoas costumam comprar mais eletrodomésticos no fim do ano. Além disso, a competividade é brutal. A pandemia mudou muito o cenário para essas empresas — diz.
E completa:
— A Casas Bahia está muito atrasada na questão tecnológica, na atualização do site e logística na parte de entrega. E, no mundo on-line, ela compete Amazon, Mercado Livre, que entregam muito rápido. Eles precisam investir muito mais que a concorrência.
Desde o início do ano, as ações da empresa já têm desconto de 62%, saindo de R$ 2,40 para R$ 0,91. No mesmo período, o Ibovespa somou 9%.
Lucas Ritjens, analista de varejo na Guide Investimentos, destaca que não é só a competividade com demais varejistas, inclusive internacionais que contam com benefícios tributários, como a Shoppe, que é um desafio para as Casas Bahia. As margens são apertadas, mas o cenário macroeconômico com taxas de juros altas também atrapalha uma recuperação.
— As famílias estão muito endividadas, e as vendas do varejo não estão mostrando nenhum sinal de retomada. Isso não deve acontecer no curto prazo — observa. — A empresa vem queimando muito caixa nos últimos anos. A operação não tem sido suficiente para pagar o juros da dívida.
Ritjens aponta que, ainda em razão da Crise de Americanas, os papéis de crédito da Casas Bahia negociam com spread muito grande, ou seja, pagam um prêmio muito alto a investidores que decidem comprar o risco. A melhor saída viável para gerar capital, em sua visão, seria a oferta de ações, como foi feita. Mesmo assim, o resultado mostrou que os investidores não estão mais tão dispostos a financiar a companhia.
O head de análise da Quantzed, Vitorio Galindo, não acredita que o aumento de capital da empresa seja uma solução efetiva para o longo prazo:
— O problema está na estrutura de capital da companhia, está no tamanho do endividamento, está no próprio operacional da companhia que não consegue gerar resultado para pagar todo o custo dessa dívida, para reduzir esse endividamento, enfim, gerar lucro. Então, acho que ela continua numa situação ruim e a diluição é enorme. Tenho mais dúvidas do que certezas com relação a esse follow-on.
