Em seu relatório mais recente sobre o Itaú (ITUB4), os analistas do UBS-BB rebaixaram a recomendação para as ações de “compra” para “neutra”, mantendo o preço-alvo de R$ 42. A casa, contudo, aposta no pagamento de dividendos extraordinários por parte do banco.
Os analistas Thiago Batista, Olavo Arthuzo e Beatriz Shinye afirmam que há uma falta de catalisadores para o lucro do Itaú, que atingiu R$ 10 bilhões no segundo trimestre.
Além disso, a casa destaca que as ações do Itaú (ITUB4) estão sendo negociadas a um preço sobre valor patrimonial (P/VPA) de 2 vezes, “um dos seus maiores níveis nos últimos anos, o que limita seu potencial de ‘re-rating’”.
Segundo o UBS, o Itaú deve entregar retorno total de 21% até o final de 2025, considerando o pagamento de R$ 59,5 bilhões em dividendos do Itaú nos próximos 18 meses.
“Acreditamos que a maioria do retorno virá dos dividendos (rendimento de 16%), enquanto a valorização do capital provavelmente será irrelevante, pois não esperamos uma reclassificação significativa”, diz o relatório.
O UBS aposta também em dividendos extraordinários do Itaú. Segundo a casa, é “muito provável” que isso seja anunciado, uma vez que o banco teria encerrado o segundo trimestre com excesso de capital de R$ 13,9 bilhões.
Além disso, os analistas entendem que o espaço para fusões e aquisições é imitado devido a restrições do Banco Central, o que ajuda a preservar a reserva de capital. Segundo a casa, uma dinâmica tributária desfavorável também é um impeditivo para a expansão internacional do banco.
“Estimamos ROAE (retorno sobre o patrimônio) de 23-24% nos próximos anos, juntamente com um alto crescimento de empréstimos de um dígito, o que poderia gerar uma quantidade significativa de capital, permitindo o alto índice de pagamento do Itaú: até o final de 2025, esperamos um índice de pagamento de 65%”, diz o UBS-BB em relatório.
