A queda recente das ações da Nebius Group (NASDAQ: NBIS) aumentou o debate entre investidores sobre a possibilidade de o recuo representar uma oportunidade de entrada no papel. Apesar da correção, a empresa continua beneficiada pela forte demanda por infraestrutura para inteligência artificial, enquanto o mercado acompanha de perto seus elevados investimentos e a capacidade de transformar contratos em receita.
As ações da Nebius acumulam uma queda de aproximadamente 27% nos últimos três meses, segundo dados divulgados pela Barron’s. No entanto, mesmo após a correção, os papéis ainda acumulavam alta superior a 150% no ano até 17 de setembro, mostrando a forte valorização registrada anteriormente.
Um dos principais argumentos a favor da empresa está no crescimento da demanda por capacidade computacional para IA. Em agosto, a Nebius registrou receita de US$ 582,3 milhões no segundo trimestre, acima dos US$ 572,75 milhões esperados pelo mercado. A companhia também fechou quatro grandes contratos de computação em nuvem para IA, cada um superior a US$ 1 bilhão, elevando o valor total de seus contratos para mais de US$ 40 bilhões.
Outro sinal acompanhado pelo mercado é a capacidade da empresa de elevar seus preços. A Nebius anunciou nesta quinta-feira, 17 de setembro, um novo aumento nas tarifas cobradas pelo aluguel sob demanda de determinados chips da Nvidia, com vigência a partir de outubro. É a segunda alta de preços anunciada pela companhia em apenas três meses, em meio ao aumento da procura por poder computacional para treinar e executar modelos de inteligência artificial.
A companhia também vem ampliando sua capacidade de infraestrutura. A Nebius elevou para 5 gigawatts sua meta de energia contratada para 2026 e pretende instalar mais de 1 gigawatt de capacidade por ano a partir de 2027. A empresa afirmou ainda que poderia vender toda a capacidade prevista para 2027 nas condições atuais, embora a expansão dependa de investimentos elevados em data centers, GPUs e outros equipamentos.
Esse crescimento, porém, vem acompanhado de necessidades significativas de capital. Os investimentos da Nebius chegaram a cerca de US$ 5,7 bilhões no segundo trimestre, e a companhia mantém uma previsão de desembolsar entre US$ 20 bilhões e US$ 25 bilhões em despesas de capital durante 2026. O ritmo de expansão cria uma diferença temporal entre a instalação da capacidade e sua conversão efetiva em receita.
A concentração da receita também é um ponto de atenção. Grandes contratos com empresas de tecnologia ajudam a acelerar o crescimento, mas aumentam a dependência de um número relativamente pequeno de clientes. Além disso, a expansão financiada por dívida ou novas emissões pode pressionar o balanço e aumentar o risco de diluição para os acionistas.
Do lado das avaliações, as projeções dos analistas permanecem bastante dispersas. A Truist Securities iniciou cobertura da Nebius com recomendação de compra e preço-alvo de US$ 355, enquanto a Compass Point elevou seu alvo para US$ 300. Já a DA Davidson mantém recomendação neutra, evidenciando que o mercado ainda diverge sobre o quanto do crescimento futuro já está incorporado ao preço da ação.
O consenso acompanhado pelo Investing.com mostra preço-alvo médio de US$ 290,71 para os próximos 12 meses, mas com uma faixa bastante ampla, entre US$ 144 e US$ 415. A dispersão reflete justamente a dificuldade de avaliar uma empresa que cresce rapidamente, mas exige investimentos bilionários para acompanhar a expansão da demanda por infraestrutura de IA.
Outro elemento relevante é a recente pressão sobre as ações de empresas de infraestrutura de IA. O setor sofreu com preocupações sobre o ritmo futuro dos investimentos em inteligência artificial e com a possibilidade de mudanças na demanda entre treinamento e inferência de modelos. Esse movimento contribuiu para a correção de empresas como Nebius e CoreWeave.
Assim, a queda do NBIS pode ser interpretada de maneiras diferentes pelo mercado. Para investidores que acreditam na continuidade da expansão da infraestrutura de IA, a correção pode reduzir parte do prêmio acumulado durante a forte alta anterior. Por outro lado, os elevados gastos de capital, a concentração de clientes, a necessidade de financiamento e a volatilidade das ações continuam sendo fatores importantes para avaliar antes de qualquer decisão de investimento.
No curto prazo, os próximos resultados financeiros e a evolução da capacidade instalada devem ser alguns dos principais indicadores observados pelo mercado. A questão central para a Nebius será demonstrar que o aumento da demanda por computação de IA e o poder de precificação dos seus serviços conseguem se transformar em crescimento sustentável de receita e geração de caixa.
