O euro existe há apenas 21 anos como meio de pagamento oficial, e alguns franceses não querem nada mais do que o retorno do franco – que é exatamente o que deve se tornar realidade em breve.
Após a união monetária em 2002, o euro já havia sido condenado uma vez, razão pela qual o então presidente do BCE, Mario Draghi, anunciou vigorosamente em 2012 que a moeda única seria defendida por todos os meios necessários.
Pouco mais de dez anos depois que a desintegração da zona do euro foi evitada, o euro está novamente ameaçando entrar em colapso. O Eurosistema está impiedosamente superalavancado, conformeconstatou o especialista em mercados financeiros Alasdair Macleod.
Tanto o BCE quanto os bancos centrais nacionais dos diversos estados-membros imprimiram dinheiro demais comprando títulos públicos. Isso deu aos governos maior margem de manobra financeira e ajudou a aumentar a inflação. Em seu auge, o programa de compra de títulos colocou em circulação 8,828 trilhões de euros.
Após alguns anos de flexibilização da política monetária, a inflação se acelerou. O BCE parou de comprar títulos e o total do balanço patrimonial caiu novamente, pois os títulos vencidos não foram substituídos por novos.
Entretanto, os aumentos das taxas de juros introduzidos para combater a inflação também aumentaram os rendimentos dos títulos públicos, enquanto seu valor se desvalorizou. Isso já levou a perdas de mercado a mercado que, de acordo com Macleod, totalizaram 700 bilhões de euros no ano passado.
Embora isso possa não parecer muito em comparação com o total do balanço atual de 4,865 trilhões de euros, Macleod ressalta que esse valor é quase seis vezes maior do que o depositado como fundos próprios no Eurosistema.
Se a meta de inflação de 2% não for atingida, as taxas de juros permanecerem altas e os rendimentos aumentarem, os membros da zona do euro terão de apertar o cinto e fazer pagamentos adicionais para evitar o colapso do euro.
Entretanto, isso não ocorrerá automaticamente, pois o BCE decidirá. Em muitos Estados Membros, os parlamentos terão que decidir se querem manter o euro vivo pagando novos bilhões de três dígitos. É provável que isso seja particularmente difícil na Alemanha, onde o AFD, um oponente político da Europa atual, está em ascensão.
Além disso, a Alemanha se tornou uma espécie de autosserviço para o Eurosistema, conforme escreveu o instituto Ifo. Enquanto isso, os estados-membros da zona do euro acumularam uma dívida de 1,0687 bilhão de euros com o banco central alemão.
Os estados-membros cuja situação econômica era tão ruim que não tinham mais acesso aos mercados de capitais tiveram dinheiro impresso pelo Bundesbank para pagar por bens, serviços e dívidas externas.
Mas essa opção também foi usada por países que teriam que pagar altas taxas de juros para obter crédito. Até o momento, o Bundesbank foi usado para pagar mais de 1.000 bilhões de euros em contas da UE. Além disso, há o fato de que não se espera que esses fundos sejam reembolsados.
Essa opção de autoatendimento nunca foi oficialmente autorizada. Ela se baseia no ANFA (Agreement on Net-Financial Assets), um acordo secreto entre os bancos centrais. Tudo isso só veio à tona em 2015, quando o estudante de doutorado de Berlim Daniel Hoffmann analisou o assunto em seu trabalho científico.
Os riscos envolvidos para a Alemanha não foram incluídos no Tratado de Maastricht e não foram aprovados pelo Parlamento, conforme escreveu o Instituto Ifo.
Nesse contexto, é improvável que a Alemanha ainda tenha muito interesse em defender o euro. De qualquer forma, o euro não era politicamente desejado. A moeda única só foi aceita em Bonn porque a França a exigiu em troca da permissão para reunificar a Alemanha.
Até mesmo o abandono do marco alemão foi uma armadilha para a Alemanha. Ao contrário de outras moedas europeias, a moeda forte era aceita internacionalmente para transações. Portanto, havia também ativos estrangeiros em marcos, que foram automaticamente convertidos em euros quando ocorreu a união monetária. Do ponto de vista do balanço patrimonial, esses ativos estrangeiros se tornaram dívidas do Bundesbank para com o Eurosistema.
Em 9 de setembro de 2022, com uma taxa de juros do BCE de 0,5% (atualmente 4%), um comentário da Fundação Flossbach von Storch colocou a situação da seguinte forma:
“Mesmo que as taxas médias de títulos e depósitos subissem dois pontos percentuais, as perdas de avaliação e os pagamentos de juros excederiam as reservas e os fundos próprios do Eurosistema. O Eurosistema seria como um fundo de hedge que tivesse jogado com uma carteira gigantesca de títulos financiados por crédito”.
Até o momento, a única maneira pela qual o BCE conseguiu evitar a falência oficial do Eurosistema foi por meio de um truque. Os títulos comprados para estimular a inflação não são registrados no balanço patrimonial pelo seu valor de mercado atual, que é muito menor, mas pelo preço inicial de compra.
E é exatamente isso que agora está impedindo o banco central de combater a inflação de forma eficaz. De fato, além de aumentar a taxa básica, ele também teria que se livrar dos títulos comprados para aumentar a inflação.
Mas esses títulos teriam que ser registrados no balanço patrimonial pelo seu valor de mercado, e o castelo de cartas desmoronaria.
Portanto, o futuro do euro é mais incerto do que nunca em sua curta história.
Fonte: Investing
