A depreciação de dólar em dezembro pode ter sido exagerada, destaca a XP em novo relatório sobre o cenário cambial. A parcial recuperação no início de 2025 demonstraria, para economistas da XP, que a moeda continua mais fraca do que os fundamentos sugerem e que a queda não seria causada por mudança estrutural.
A casa alterou sua projeção para o dólar e agora propõe a moeda em patamares mais baixos, na comparação com o real, do que as estimativas anteriores. Antes, a projeção para fim de 2025 estava em R$ 6,20 e, agora, fica em R$ 6,00. Para 2026, a estimativa foi para R$ 6,20 dos R$ 6,40 anteriores.
A XP elenca, através de modelagem econométrica, cinco cenários para fim de 2025:
- Cenário otimista – R$ 5,40
- Cenário intermediário – R$ 5,75
- Cenário base – R$ 5,90
- Cenário intermediário – R$ 6,00
- Cenário pessimista – R$ 6,45
Entre os fatores que compõem a análise estão flutuações de curto prazo impulsionadas pelo risco do mercado doméstico. O índice dólar, para a casa, perdeu importância no fim de janeiro como fatores observado, ao contrário do índice de commodities CRB, que tem sido fator de influência relevante desde novembro de 2024.
Desalinhamento com fundamentos
A equipe econômica da XP destaca que o modelo de Taxa de Câmbio Efetiva utilizado demonstra que fundamentos econômicos justificariam um real mais valorizado. “A taxa de câmbio “equilibrada” estaria no intervalo de aproximadamente BRL/USD (real/dólar_ 5,15 a BRL/USD 5,60, com uma média de cerca de BRL/USD 5,45”, afirma.
Ainda assim, os economistas defendem que a taxa de câmbio nominal segue sob pressão no curto prazo.
“O real se desviou de outras moedas de mercados emergentes desde meados de 2024, mostrando uma correlação mais fraca em meio ao aumento da incerteza doméstica. Essa tendência é semelhante àquelas observadas em ciclos eleitorais anteriores”, diz o relatório.
